【本刊记者撰述】本地评估机构——大马评估机构（RAM Ratings）在今天宣布下调包括雪州水务控股（Syarikat Pengeluar Air Sungai Selangor Sdn Bhd，简称SPLASH）在内的雪州三家水务相关公司的债券投资评级，从AA2调降至BBB3。同时，该评估机构也继续将这些水务公司的债券列入评估观察名单中，保持负面展望。  根据大马评估机构的文告，上述三家债券评级遭该评估机构下调的雪州水务相关公司，包括雪州水务控股（SPLASH）、Destinasi teguh私人有限公司，以及Sungai Harmoni 私人有限公司。这些水务相关公司的债券评级，从AA2被调降至BBB3。同时，这些债务也继续被纳入观察名单中，维持负面展望。
SPLASH是雪州水供公司（Syabas）的净水供应商之一，该公司所生产的净水都是卖给后者。该公司发售的马币14亿700万元的回教债券（Al-Bai Bithamin Ajil，2000年至2016年）遭大马评估机构从AA2评级调降至BBB3评级。 金务大（Gamuda）握有SPLASH的40%股权，而雪州政府投资臂膀KDEB（Kumpulan Darul Ehsan Berhad，简称KDEB）和土著企业家旺阿兹米（Wan Azmi）旗下的净水联盟私人公司（Sweet Water Alliance Sdn Bhd），则分别持有30%股权。 Sungai Harmoni是SPLASH的营运与保养服务供应商，主要收入来自SPLASH，而Destinasi teguh则依赖Sungai Harmoni的利息与股息来支付债券。这两家公司分别发售9000万元的可赎回债券股和3亿9500万元的有担保债券。这两批债券的评级也同样从AA2被调降至BBB3。 Syabas拖累雪州水务公司 大马评估机构在文告中指出，基于SPLASH目前只能从Syabas手中，收回45%的净水供应收入，这导致该公司还未收到的应收账目（即Syabas所拖欠的账目），从今年三月的4亿7000万元，飙升至今年七月杪的马币6亿1000万元。  在衡量了SPLASH的现金状况，在七月杪下滑至1亿3600万元水平的情况下，该评估机构认为，SPLASH没有能力在2011年1月份之前（四个月的时间内），为法定金融服务储备户口（financial service reserve account）注入所需的最低数额，即2亿2500万元。在没有任何财务援助下，SPLASH可能在2011年七月（即10个月的时间）面对债券违约的风险。
此外，大马评估机构表示，这个BBB3评级已经把联邦政府、雪州政府，或者该公司股东可能提供财务支援，以避免SPLASH陷入流动性现金危机的因素计算在内。如果这些财务援助在今年杪没有兑现，这将进一步扩大SPLASH债券评级的下调压力。 同样地，基于SPLASH的应收账目进度缓慢，这导致SPLASH拖慢支付给Sungai Harmoni的款项。这促使Sungai Harmoni的营运现金流从2008年杪的2800万元，锐减至2009年杪的100万元。 另一方面，大马评估机构也继续将这些公司的债券列入观察名单中，并保持负面展望。只要雪州水务领域的重组计划一日没有获得解决，该评估机构将会继续保持负面展望。负面展望意味着，债券评级可能面对进一步下调的风险。
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